如何预测市场？小摩顶级策略师总结30年经验谈了这几点

文章来源：Wind资讯

如何预测市场

金融理论和实证文献是处理资产价格的最佳切入点，其次是宏观经济和策略。市场预测不能单纯的依靠数字计算和风控模型，还需要所有的参与者不断的学习并适应市场运转系统。在处理金融工具的繁复性和海量信息方面，量化技术是不可或缺的。

那么哪些新信息对资产价格的影响呢？

其中之一是市场老调重弹的基本面信息，这是驱动资产价格变化的一个重要动力。通常情况下，经营数据以及经济发展势头良好，市场预期看涨。但无数事实证明，基于基本面的预测是很难有前瞻性的。

我最看重奥卡姆剃刀原理：如果你能用一个变量解释市场现象，那就不要用两个。这种化繁为简的策略，并不否认现实世界的复杂性。奥卡姆剃刀原理迫使人专注于驱动市场的主要动力，隔离掉其他噪音，降低成为一个“四面出击”型策略家的风险。

需要注意的是，资产价格的基本面与预测的基本面是有区别的。预测是你认为最有可能成为现实的单一结果，在统计学中，我们称之为模型。相比之下，资产价格更接近将来可能发生的、不同情况的概率加权平均值。因此，我们需要时刻监控风险变化，与此同时调整预测模型。

有没有一个投资市场反映比其他市场都快？

我听到最多的是股市。比如，通过股市可以检测其他市场，如债券市场、信贷市场等。但我也听到很多相反的故事，例如债市信号传导至股市并引起市场波动。本质上，我不喜欢任何一个市场主导其他市场的观点。我更倾向于，假定所有的市场同时面对同样的信息，他们的反应速度是一样的。

市场方向or “目标价”？

作为策略师，我们需要预测资产价格水平和投资方向。以30年的从业经验，我发现这项工作仍然充满挑战。所幸，相比直接预测资产价格水平，我们在预测市场方向上更为成功。在接近效率市场时，资产价格很难进一步进行预测。这时候，找到有利于某一种市场方向的可能性很重要。

分析方法是自上而下还是自下而上？

在评估一个市场或一个经济体时，是从评估一个单个的国家市场、一个经济板块、一个公司开始，之后得出一个大的市场图景来；还是反其道而行之？作为一个宏观策略师，我自然而然的会从上至下开始分析，即站在全球市场的高度，观察所有的资金通道和资金流向。同时，我也很清楚，这样的分析法不接地气。

因此，我常与世界各地的本地策略师探讨，从他们那里获得区域市场的风向。当然，他们会也会询问我，关于更宏观的市场正在发生什么。我发现，全球宏观策略师与本地策略师之间的沟通，成效是非常显著的。

关于市场周期。

尽管我多次谈论经济周期、市场周期，但我不认为全球市场是一个固定的系统，可以简单的用一些参数来描述。作为经济学家，需要通过已经发生的事实来微调经济行为，不断吸取教训，才能避免重蹈覆辙。从宏观的角度来解读，那就是全球市场在不断进化。

就像马克吐温所说：“历史不会重演，但会惊人地相似。”最优秀的投资者，是学习更快的人，同时对其他投资者如何学习也了如指掌。

关于持仓调查和供需。

经济学经典原理告诉我们，供需决定价格。但在实际生活中，我们是很难测算未来的资产价格。只有交易产生，我们才能真实地感知到价格里面包含的供需相关信息。我对持仓调查有不同的理解，如果你告诉我你持有或者正在做多A资产，我必须找到其他投资者也在做多A资产的信息，才能给出建议。我不相信单一的持仓调查数据。