审美疲劳在股市中的体现大抵就是:刚上演过一轮行情高潮的食品饮料眼下虽常有小打小闹但已掀不起涟漪,反倒让人有高处不胜寒的赶脚。此时吃瓜群众们对反转剧情的期待甚嚣尘上,若反转来临对市场活跃度的刺激程度也势必很强。
而承载着反转使命的诸多板块中,券商行业一定是最令人瞩目的一个,因为近期领跌且弹性高的板块特性,令其自带爆点话题体质。
券商或许自知市场对其期待甚高,这两日便屡屡蠢蠢欲动。昨日高开后一路跌到底,今天开盘走跌后盘中竟突然平地一声雷,直吼吼的冲上云霄,最高涨幅触及1.2%,虽后又有回落,但也激起了不少客官的想象。
图:证券公司指数盘中走势
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这些信号是否意味着证券板块的反转行情即将来到?级掌柜想先用几个数字描述一下证券板块当前的情况。
对于券商这种强周期行业来说,用PE来考量其估值情况往往意义不大,因此级掌柜此处用PB来衡量其估值。
自2013年中以来,证券公司指数绝对估值最高触及5倍,最低为1.7倍。截至今日收盘,证券公司指数PB(LF)为1.75倍,处于历史15%分位数以下。
绝对估值处于底部,或许是让不少客官心心念念抄底券商板块的核心动力,在承担较小风险时去博弈高弹性机会,有时确实能达到四两拨千金的效果。
图:证券公司指数估值PB走势
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数据来源:Wind资讯 截至日期:2017-11-2
虽然从证券指数的绝对点位来看,其与2013年的底部位置尚有距离,但从相对走势的角度来说,证券公司指数相对Wind全A(剔除金融、石油石化)点位已经创下了2013年以来的新低水平。
依据均值回复这种金融市场的“万有引力”思想,相对走势反弹确实是值得客官们期待的。当然,我们也能预料到,此反弹可能带来两种结果:
❶ 市场走强,证券板块相对Wind全A走得更强;
❷ 市场下跌,证券板块比Wind全A跌得更少。
所以无论从哪个角度来说,此时选择证券公司板块都相对安全。
图:证券公司指数相对Wind全A(剔除金融,石油石化)走势
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上述两个数据分别代表着2017年三季度单季上市券商业绩环比增加18.97%,但前三季度业绩同比下滑7.61%。
从业绩来看,难言利好证券板块。但三季度业绩的影响将逐步消退,后续影响板块走势的主要基本面因素或许是对四季度的预期。
根据国泰君安金融行业分析是的预测,受2016年后两月债市黑天鹅的影响,2016年四季度是近年单季度业绩最低点,考虑低基数效应,在今年最后两个月股债市场不发生大幅波动的情况下,2017年4季度将迎来同比环比业绩双双改善的景象;此外,对于明年开始实施IFRS9的上市券商,新准则下有动力将划归为FVOCI的股权类投资的浮盈部分在今年四季度加快兑现,以及时反映在利润表中。
所以当前证券板块的状态就是:
估值便宜、相对大盘走势创新低、业绩预期不低,基于这些,级掌柜以为证券板块到了值得客官们重视的时机。
低风险投资者可以按照级掌柜前天推送《抄底券商?这里有个几乎无风险的组合策略》中的低风险策略进行配置,当然亦可直接定投证券分级(161027)。风险偏好较高的客官也可直接买入证券B级(150224),但需要充分了解杠杆基金的各类风险特征。
级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月