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量化级掌柜

深扒美联储新掌门鲍威尔的“鹰”“鸽”之事

2017-11-03

耶奶时代即将落下帷幕,这位美联储百年历史上的第一位女性掌门人将于明年2月正式结束她的四年任期。

在这四年里,这位满头银发的七旬老人将受金融危机重创的美国经济从步履蹒跚逐步引入正轨,她带领着美联储在呵护复苏和避免过度宽松之间寻找平衡,虽带着“鸽派”标签却也在无先例可循的情况下平稳开启货币政策正常化。

接下来,舞台将交给美联储现任理事鲍威尔,他的一颦一笑都将牵动着全球金融市场的神经,级掌柜今日特来深扒一下,这位即将走马上任的美联储主席的“鹰”“鸽”之事


1

任职简历

鲍威尔是美联储30年来首位不具有经济学博士专业背景的美联储主席,在其任职简历中,大部分时间从事投行、私募投资,只有少数任职生涯与政治有关。


表:认识鲍威尔

资料来源:天风证券研究所


目前鲍威尔在联储负责的主要是金融监管工作。


图:鲍威热的任职经历


2

经济、货币政策

鲍威尔究竟是支持货币宽松的鸽派还是强硬的鹰派,这或许是客官们关注的焦点。


1

仅从货币政策角度来看


鲍威尔在近期表现出来的态度都是中性的,明显贴近美联储内部的主流观点(鲍威尔在联储近期决策中都投了赞成票);

2

从经济基础判断来看


鲍威尔非常重视通胀,近期他也表示基于通胀疲软联储应该保持耐心,并且他对特朗普税改显著关注。

3

从监管政策角度分析


鲍威尔对监管的态度可以提取几个一贯的东西:


监管的任务是降低大型银行出现问题的概率(结束大而不倒);

提高监管效率才是联储目标,要避免过度监管;

提高对小银行的监管门槛,降低其负担。


总体而言,鲍威尔的监管态度相对前任并未趋严。


3

值得关注的3大观点

❶  支持逐步加息:鲍威尔曾在10月的演讲会总表示,美联储继续逐步加息是适宜的,只要美国经济基本符合预期即可;

❷  谨慎推出刺激政策:在推出刺激政策方面,鲍威尔可能会延续美联储当前的谨慎策略。这意味着美联储将以每次0.25个百分点的节奏逐步上跳短期利率直至2020年,同时缓慢收缩美联储为降低长期利率而购买的4.2万亿美元美国国债和抵押贷款支持证券资产。

❸  主张监管宽松:鲍威尔在10月初的一次讲话中说,增加监管并不是所有问题的最佳答案。


梳理至此

NEWS

我们不难发现鲍威尔和耶伦在市场政策上可以保持连贯性,因此市场也普遍预计,其上台后,美联储货币政策不会出现大幅变化。

其实,鲍威尔是现在资本市场上最受欢迎的人,鲍威尔的当选让整个华尔街都松了口气,而对于身处新兴市场的我们究竟会有怎样的影响?从他近期的讲话中我们或可窥见一二:

宽松结束对新兴市场的影响是完全可控的。目前,资本流动的情况与基本面的变化情况是一致的。然而,新兴市场的脆弱性也在上升,他们现在并不比状况频发的80、90年代更稳健。非金融企业债务的问题在中国尤其严重,即使一些小的突发事件也容易引起市场大波动。对美联储来说,最好的选择就是做好自己的事情,坚持(一直以来的)货币政策的双目标制(盯住通胀和就业)。”




级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月


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