A股波动率再次来到历史低位，这一信号让级掌柜悲在当下，但憧憬未来。
图：Wind全A波动率来到了历史低位
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憧憬何者？
级掌柜憧憬的是成长的春天。
憧憬成长的第一个理由
没有持续占优的风格，但成长有积累的溢价
级掌柜此处粗略地以上证50代表价值风格，以创业板代表成长风格。通过简单比较就会发现，并没有哪一个风格会持续占优。其实，自2010年6月以来，以周度收益率来计算，创业板有52.76%的概率会胜过上证50。近期备受压制的成长风格，迎来风格切换的可能性在提升。
如果从累计收益率来看，成长风格则要远胜于价值风格。自2010年6月以来，创业板累计上涨92.4%，同期上证50累计上涨45.9%，成长风格的累积收益是价值风格的两倍。中国经济仍维持中高速增长，远快于价值投资盛行的发达国家，分享企业自身增长带来的资本市场收益，仍是投资者取得收益的最佳途径。
数据来源：wind，截至2017/10/31
憧憬成长的第二个理由
未来可能出现成长的结构性牛市
2012年以来，中国经济增速缓慢下台阶，由“高速增长期”转入“中高速发展期”。1974年前后，日本受贸易摩擦加剧、石油危机爆发、人口红利消退的影响，也出现过经济增速下滑的时期。然而，日本股市并未受经济增长放缓的影响，反而走出了持续16年的长牛。
日本股市的逆势上扬，离不开传统制造业的升级改造，以及小排量汽车、数控机床、微电子技术等新兴产业的发展。从板块表现来看，传统能源表现差强人意，市值不断缩减。半导体、生物医药、信息通讯等新兴行业则轮番上涨，体现了新经济带来的盈利增长。
近年来，我国传统能源去产能有效推动，制造业升级改造明显加速，而互联网、大数据、人工智能等新兴产业蓬勃发展。从日本的经验来看，在经济增速放缓之后，A股市场仍可能走出慢牛走势，而新兴成长板块可能会尤为收益。
数据来源：wind，截至2017/04/11
憧憬成长的第三个理由
过去做减法排除隐患，未来做加法提升质量
近年来，供给侧结构性改革成为中国最重要的经济政策之一。从逻辑上说，供给侧结构性改革既要淘汰落后产能，更需要培育先进产能，实现中国经济的结构转型，推动增长动力的转换。
过去几年，过剩产能得到淘汰、过高杠杆得到控制、过多库存得到去化。在此过程中，一些风险点得到处理，发展中的隐患有所减少。从19大报告对供给侧改革的论述顺序来看，实体经济、制造强国、创新升级被放到更加重要的位置，而“三去一降一补”则相对弱化。在做减法排除隐患之后，预计未来政策会更加侧重做加法提升有效供给。
而从发展重点来看，“互联网、大数据、人工智能”，“绿色低碳、共享经济、现代供应链”等将得到政策扶持。这一点，在近期发布的几个政策文件中，已经有所体现。随着政策重点的转移，新兴成长行业将迎来发展良机。从全球范围来看，今年科技股表现其实非常抢眼，相信随着国内成长行业的加速发展，A股市场的成长股也会有所体现。
数据来源：根据公开资料整理
客官们做投资当然要顺势而为，在我国增长维持中高速、经济转型升级的大势之下，坚守成长仍将收获回报。投资也要适时逆势而为，在价值风格广受追捧的当下，坚守成长或许是“不走独木桥”的清醒选择。
表：相关成长主题型基金一览
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
