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量化级掌柜

三件大事,还原分级基金的2017

2017-12-28

对比2015年灿烂的绽放,2017年的分级基金不免显得有些落寞,但无论那年还是今日,它一直站在话题尖峰,只不过,那年万人追捧,今日却被非议。


工具未变,环境使然,舆论导向,令人唏嘘。恰逢年末,级掌柜只想向诸位客官还原一个真实的分级基金的2017。


分级基金2017之新规

2017年5月1日,分级新规正式实施,而新规的到来,可能是分级基金发展的一道分水岭。


新规指出,今年51日后再进行分级A/B的买入、分级基金分拆等操作,需要事先开通分级基金交易权限。而开通交易权限则需要:

 到券商营业厅面签《分级基金风险揭示书》,并进行录音录像;

 满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30元的条件。


两大条件直接限制了很多客官的分级交易之路,于是我们看到:


1.分级B成交量大幅缩水。级掌柜统计了全市场被动指数型分级B成交量占上证综指成交量比重的走势。从下图可以看出,分级B成交量占比已经从今年年初的25%+下滑到了当下5%-10%的低位。



2.分级基金规模下滑。据统计,截至去年年底,场内分级基金总规模为1195亿,而当下最新规模为676亿(截至2017年三季度末),规模下滑43%。


但值得客官们注意的是,在场内规模缩水严重的同时,场外规模走势一直相当平稳,这或许意味着分级母基金对于市场依旧有吸引力


图:分级基金场内外规模走势


但即便大幅缩量,分级基金规模依旧占据被动指数型基金总规模的29%,仍高于普通指数型基金和LOF基金。虽然有媒体认为“分级基金流动性骤降、零成交的极端情况频现,其即将成为小众品种”,但存量规模并不处于劣势、此工具对于市场依旧具有吸引力的事实也不容忽视。


图:全市场各类型指数及基金规模占比走势

数据来源:申万宏源研报   


分级基金2017之冰火两冲天

股市大涨中,杠杆需求倍增,分级B因牛市而闻名。而今年是典型的结构市,涨者纹银无数,跌者跌跌不休,分级B亦是如此。


级掌柜统计了今年以来成交量居前80位的分级B的累计涨幅情况。其中,白酒B领涨,涨幅高达200%,相较中证白酒指数近80%的涨幅,收益足足翻了2.5。涨幅次之的是食品B,今年斩获110%,收益也是耀眼。

表:今年分级B涨幅TOP 7

截止日期:2017-12-28


虽然身陷舆论的囹圄,新规也令买盘被动降低,但是,这些都未能阻挡分级B的杠杆性和工具性发挥效用。


当然,客官们也需要注意的是,杠杆并非只在涨势中有效,在跌势中,依旧可能放大指数的亏损。比如:今年中证军工指数大跌19%,市场上数只军工B的跌幅均在30%左右,因此客官们在投资分级B这类杠杆型品种时,依旧需要谨慎。



分级基金2017之上折伴着下折

正是因为这种极度分化的结构性行情,分级基金也出现了史上罕见的上折下折同框现象。


据统计,今年共有3只分级基金触发上折,分别是建信央视财经50指数分级、招商中证白酒指数分级、国金上证50指数分级,均为今年最火板块。


同时,今年共有6只基金触发下折,其中还包括巨量分级基金鹏华中证国防。而当下,另一代表型分级基金招商券商仍悬而未决,距离下折仅剩2.32%

不过值得一提的是

随着分级基金投资者的愈发理性和专业,今年屡现下折盈利现象。比如于5月11日触发下折的互联网B,仅3个交易日下折盈利就达到7.4%。


三件大事还原分级基金的2017,或许有些不全面,但级掌柜私以为,上文描述的还算真实和理性。没有褒贬,没有情感色彩,不管市场如何、环境如何,分级基金依旧是那个对市场具有吸引力的工具,这没有改变。


级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月

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