梳理：“贸易战”下哪些行业受益？哪些行业受损？

如果我们继续假设市场有效，那么今天报复性反攻的区域，就是市场所认定的——即便在“贸易战”恐慌中，仍旧相较安全的标的。

我们不妨将主要行业主题今日涨跌幅与上周五涨跌幅进行对比，以挑出“贸易战”下市场的倾向型选择。

❶ 国防军工、医药生物、农林牧渔、计算机、新能车等“国产替代概念”或级掌柜在上周五提到的“非贸易品”具备显著优势。

❷ 钢铁、采掘、银行、保险等今天继续下挫。

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数据来源：分级掌柜     

以上是市场用涨跌幅给出的答案，我们不妨再从逻辑上辅助梳理“贸易战”中行业受益受损情况。

天风策略联合各行业研究组，对此进行了逐一排查。级掌柜今日主要说说受益端/受影响小的板块：

逻辑：

1. 我国对美出口的航空航天品为机身、飞行部件材料、发动机部件等。我国预计年出口量约为70亿元。但是：

   👉 我国主要承担的只是外贸代工企业的指责，外贸占收入比低于10%；

   👉 中国设厂主要目的还是为了应对中国市场需求（空客统计，中国市场占2016年全球交付大飞机比例为22%）

2. 高端军工是301调查的重点，也是我国未来长期投入和发展的领域，我国国防技术的自主化开发将不断加快，其将成为我方“贸易战”中的博弈筹码。

3. 级掌柜说了N遍的军工的政策利好、订单释放带来的业绩确定性等。

逻辑：

1. 医药本身就是“避险情绪”下的“避风港”。医药板块的外贸关联度不强，能够成为理想的政策“避风港”；

2. 中国对美出口的医药产品数量有限，目前为止还以原料药为主，货值不高。相反在高端药品方面，中国进口美国药品的数量明显更多。如果真的爆发该领域的贸易摩擦，反倒是会给国内高端产品的进口替代带来机会；

3. 级掌柜之前提了N遍的医药业绩的确定性、以及“独角兽”政策催化对创新药带来的十足利好。

逻辑：

1. 本次“贸易战”基本没有涉及大部分有色金属品种，同时我国对有色金属原材料出口征收15%左右的出口税，直接出口量较小；

2. 钴锂等新能源原材料出口大多面对日本和韩国电池厂，日韩电池厂在对美国销售，新能车传统淡旺季反转，需求对钴锂价具备支撑。

逻辑：

1. 大豆贸易是中美贸易第二大产品，因此，大豆贸易是国内最重要的反制手段之一。但是，由于国内大豆自给率低，一旦限制从美国进口大豆，一是南美巴西、阿根廷等其他地区的产量不一定能够完全满足中国需求，二是很可能大幅抬高国际大豆价格，最终伤害到相关行业。

2. 2015 年高峰期，玉米及玉米替代品进口规模达到 2800 多万吨，且绝大部分进口自美国，是仅次于大豆的农产品进口品类。若贸易摩擦延伸至大豆，推升国内大豆价格，将刺激国内大豆种植，压缩玉米种植面积。

3. 对中美摩擦升级的担忧，短期内将推升农业板块估值。由于农产品是中美第三大进口。大类，受摩擦升级，则以大豆及其产成品为核心的农产品价格必将随着成本的上升而上升。