热门ETF投资回顾及未来展望

跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

上周表现回顾：

上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为2.39%。其中，周一、周三、周五上涨，涨跌幅分别为0.29%、4.25%、0.23%，周二、周四下跌，涨跌幅分别为-1.13%、-1.25%；收于3736.92。

上周重点事件与点评：

试验航天器成功发行。2022年8月5日，我国在酒泉卫星发射中心，运用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用的试验航天器。试验航天器将在轨运行一段时间后，返回国内预定着陆场，其间，将按计划开展可重复使用和在轨服务技术验证，为和平利用太空提供技术支撑。

下周或未来行业展望：

短期内军工板块受地缘政治事件刺激出现反弹，此后在三季度业绩预期逐步兑现的支撑下有望继续抬升。地缘政治事件或帮助军工板块度过中报业绩倒春寒所引发的震荡行情，在三季度业绩预期逐步兑现的支撑下持续上行。二季度受疫情冲击，军工企业的生产、交付和确认节奏均受到一定影响，导致中报业绩较弱，中报业绩披露以来军工指数走势较为震荡。本次军工股短期内也在地缘政治事件的刺激下走出上行行情，此后在三季度业绩预期逐步兑现的支撑下有望继续招升。三李度，军工企业一方面大概率将回补二季度“缺口”，另一方面为了应对疫情的不确定性及确保全年任务的完成甚至超前完成，三季度的生产交付或将尤其饱满，业绩有望超预期，支撑军工板块维持上行趋势。

当前国际环境对军工行业的重视程度日益提升：据日本《东京新闻》网站7月30日报道，日前召开的临时内阁会议决定，防卫费将作为特例，不设上限，在年底的“预算制定过程中进行探讨”。报道称，日本2023年度防卫费可能会大幅增加，增幅可能将超过100%。因俄乌冲突等情况，自民党向政府提议，在五年内将防卫费在国内生产总值（GDP）中所占比例由1%左右提高到2%以上。此前6月初，德国联邦议院批准联邦政府可以为联邦国防军设立专项基金，金额不超过1000亿欧元（约合人民币7130亿元），德国总理承诺德国每年用于国防的预算将超过GDP的2%。

跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

上周表现回顾：

8月1日至8月5日，医药50指数（931140.CSI）全周累计涨跌幅3.01%，沪深300指数涨跌幅-0.28%。医药50指数跑赢沪深300指数3.29个百分点。

上周重点事件：

第七批国采拟中选结果公布，整体价格降幅相对温和。此次48%的降幅比较符合市场规律，企业有了更多空间进行价格调控，竞争更加理性，不会一味地为中标而压低价格，它还要综合考量自己的供应情况。

下周或未来行业展望：

从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部，因此从未来长期来看支付端呈现边际温和改善且行业估值处于底部，创新产品支付环境向好，医疗服务价格调整向技术劳务价值、技术创新倾斜，并且上周医药走势较好，本周有望延续强势，未来医药板块将有机会迎来较大的上涨行情。但仍需关注政策推进不及预期风险；临床研发失败或进度低于预期的风险；疫情反复的风险。

跟踪指数：中证农业（000949）

两周表现回顾：

上周中证农业指数的收益率为-1.79%，跑输沪深300的-0.32%；行情波动略低于沪深300；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-5.94%，大幅跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：生猪价格止跌企稳，下半年仍有望偏强运行。受益于猪价上涨及产能释放，猪企经营大幅改善。二季度以来猪价快速上涨，行业普遍扭亏为盈，各大猪企经营状况明显改善。仔猪补栏情绪有所减弱，商品猪出栏意愿有所增加。仔猪价格下降反映出市场看涨情绪或有所降温；可观的养殖利润下，养殖场压栏意愿有所减弱，出栏意愿相应增加。

种子/种植：种子板块方面，农业农村部加快打造种业振兴骨干力量，种业迎来高景气。粮食安全受高度重视，农业农村部将推动加快粮食安全保障法修订进程。8月 1 日，农业农村部表示下一步将会同有关部门推动加快粮食安全保障法、畜牧法、渔业法及植物新品种保护条例等制修订进程，加快完善乡村振兴配套法律规范体系。乌克兰粮食出口恢复，全球粮食危机有望缓解。8 月 4 日黑海粮食外运联合协调中心已授权三艘运粮船从乌克兰起航，总计将运送 58041 吨玉米，全球粮食危机有望逐步缓解。

短期风险：行业去产能不达预期。

跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）

上周表现回顾：

上周，芯片产业指数在周一经历上涨后周二小幅下跌，接着连续三天指数大涨。指数全周累计上涨12.93%，相较沪深300指数跑赢13.21%。

上周重点事件：

韩国国际广播电台8月4日报道，据产业通商资源部消息，被称为“半导体特别法”的《关于加强与保护国家尖端战略产业竞争力的特别措施法》（《国家尖端战略产业法》）4日起正式实施。该法将通过指定特色园区、支援基础设施、放宽核心规制等，大幅加强对半导体等战略产业领域企业投资的支援。

半导体行业的国际团体SEMI于8月1日宣布，成为半导体基板的硅晶圆的4-6月全球出货面积同比增5%、环比增1％，增至37亿400万平方英寸，连续2个季度创出历史新高。硅晶圆出货面积比上年同期增加5％。当前全球半导体短缺仍未缓解，半导体厂商仍在积极洽购。SEMI表示，“晶圆的供给依然受到制约”。

下周或未来行业展望：

7月28日美国通过的芯片法案，法案内容包括在鼓励美国芯片产业发展的同时，限制中国及部分其他国家和地区扩建半导体产能。半导体产业发展一直是我国的“卡脖子”问题之一，近年来美国也一直通过各种手段从半导体材料、设备、工艺等多个方向对我国半导体产业发展进行限制。因此，我国半导体国产化的必要性、重要性、紧迫性进一步凸显。目前来看，半导体材料供应仍旧紧缺，大陆晶圆产能规划匹配材料发展节奏。近期，虽然部分芯片产品（如模拟芯片）因下游需求不及预期出现了暂时性的供过于求的局面，但是针对上游半导体材料端而言，以光刻胶为首的部分半导体材料仍然处于供给偏紧的状态。因此，相关半导体材料产品价格仍有望保持在较高水平。在当前半导体产业链供应持续紧张的背景下，伴随着中国大陆晶圆代工产能的持续扩增，国产半导体材料的产品导入和产能释放进程有望明显加快。

跟踪合约：金（SHAU.SGE）

两周表现回顾：

上周SHAU指数的收益率为1.33%，跑赢沪深300的-0.32%；SHAU指数行情整体波动相对较小。SHAU指数2022年年初至今的收益率为4.24%，大幅跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：当前节点建议可以陆续增配黄金。油价破位过去半年震荡平台，金油比启动修复，这在衰退交易中具重要信号意义。油破位确认或仍需关注，但黄金趋势确实更明朗。1、美国周期，滞胀向衰退一旦确立，最先启动且确定性最强的两类资产，就是美债和黄金；2、从大宗视角，确认滞胀向衰退，金银比、金铜比、金油比，依次三个拐点信号判断，金银比拐在1月；金铜比6月，金油比或是当前，也是确认的最后一道关卡。

短期风险方面：国内外经济货币政策、局势发生快速变化。

跟踪指数：SEEE碳中和指数（931755.CSI）

上周表现回顾：

上周SEEE碳中和指数的收益率-2.2%，跑输沪深300的-0.3%；SEEE碳中和指数整体行情波动大于沪深300。SEEE碳中和指数年初至今的收益率为-10.7%，跑赢沪深300的-15.9%。

行业展望：

综合来看，短期流动性无虞，估值压力不大，随着中报季来临新能源产业链高景气有望助推指数持续强劲表现。

新能源：国内新能源车销量维持高景气，电网建设提速。①电动车：国内新能源车企7月销量同比预计翻倍，欧洲需求短期疲软。国内：考虑到淡季来临，主力企业中的个别企业因减产因素带来的减量，乘联会预估7月新能源乘用车厂家批发销量基本持平于6月的57万辆，同比增长约120%。欧洲：7月以来欧洲经济出现衰退，销售淡季、供应链尚未完全恢复、消费疲软等多重因素叠加，导致7月欧洲电动车销量出现下滑。②光伏：8月硅料供给环比增加，硅片薄片化推动行业降本。8月国内硅料供给产量环比增加，紧张程度有望逐步缓解。硅片薄片化进程持续推进，行业整体P型厚度由160μm切换至155μm，加速推动行业降本。大尺寸电池片供给仍然偏紧，议价能力较强。组件价格已逐步触碰终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。③成本端+交付端双端改善，零部件将迎盈利拐点。大型化进程加速，2022年整机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利能力改善；7月风电原材料价格持续回落，在保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。④电网设备：国网加速特高压核准和落地，年内将再开工建设“四交四直”特高压工程。8月3日，国家电网公司重大项目建设项目公布，计划下半年陆续开工建设金上—湖北、陇东—山东等“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元。同时，加快推进大同—天津南交流以及陕西—安徽、陕西—河南等“一交五直”6项特高压工程前期工作，总投资约1100亿元。

能源金属：碳酸锂价格小幅上行，钴价跌势趋缓，镍价企稳反弹。①锂方面，部分地区夏季用电高峰，受限电政策影响部分企业产量难以达到峰值，需求端铁锂厂生产稳定，支撑碳酸锂价格逐步上行。②价格连续下探之下贸易商库存普遍偏低，挺价意愿强，钴价格下行速度放缓。③镍方面，上游现货库存较低集体挺价，部分下游刚需采购有所让步，镍盐价格企稳反弹。

绿电运营商：加速建设新能源供给消纳体系，把握绿电投资机会。我国正在加快推进包括大型风电、光伏基地在内的多个新能源大基地规划建设，加码投资特高压、抽水蓄能等领域，一批重大项目计划在下半年陆续开工。不仅能有利于保供政策的执行，也有助于经济增长和“双碳”目标实现。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断扩张。

高碳减排：看好基建链政策持续发力，对强周期行业保持谨慎。①基建链：预计持续的资金支持叠加项目落地，基建板块景气度有望延续，相关的建筑、建材行业基本面迎来拐点。②强周期的钢铁、化工等板块，在经济弱复苏、PPI回落的大背景下，基本面承压，叠加去年较高基数，今年增速可能回落。

行业大事：

8月1日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部印发《工业领域碳达峰实施方案》，方案提出，“十四五”期间，产业结构与用能结构优化取得积极进展，能源资源利用效率大幅提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。

近日，《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》发布，自2022年8月1日起施行。中央企业应积极稳妥推进碳达峰碳中和工作，科学合理制定实施碳达峰碳中和规划和行动方案，建立完善二氧化碳排放统计核算、信息披露体系，采取有力措施控制碳排放。国资委按照企业所处行业、能源消耗、主要污染物排放水平和生态环境影响程度，将中央企业划分为三类，国资委对中央企业节约能源与生态环境保护实行动态分类监督管理。

短期风险方面：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

跟踪指数：中证电池（931719.CSI）

两周表现回顾：

上周CS电池指数的收益率为-1.17%，跑输沪深300的-0.32%；CS电池指数行情波动较高。CS电池指数2022年年初至今的收益率为-9.27%，大幅跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：新能源车板块7月走势分化，一方面是材料新技术、储能等细分领域备受关注，弹性较大；另一方面则是锂电池、材料白马在低估值的同时，走势仍偏弱。我们认为分化的主要原因，一是7月淡季之下，车企订单、交强险上牌环比小幅走弱，影响了板块整体情绪；二是新能源车机构持仓再度达到高位，也使得资金更加青睐边际变化较大的方向。

不过我们判断8-9月板块有望回归板块整体的投资窗口，一是从需求上看，7月是车市传统淡季，短期数据不具备趋势判断的意义，伴随新能源新车型上市，金九银十旺季来临，预计仍可验证到销量、排产环比走高（排产端初步看龙头电池厂保持5%-10%的提升）；二是动力电池盈利改善的趋势明朗，前期涨价落地以及近期部分资源、材料价格回落，对盈利能够形成支撑；三是从估值上看，目前锂电池对应2023年已不足30倍，材料对应2023年仅20-25倍，动力电池行业在2022-2025年仍可实现30%以上的复合增长，储能带来的弹性也非常可观，故三季度板块仍有望迎来估值切换。

短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、销量发生波动等。

跟踪指数：中证智能汽车主题指数（930721.CSI）

上周表现回顾：

上周中证智能汽车指数的收益率-0.8%，跑输沪深300的-0.3%；中证智能汽车指数整体行情波动大于沪深300。中证智能汽车指数年初至今的收益率为-16.8%，跑输沪深300的-15.9%。

行业展望：

智能化渗透率提升趋势明确，赛道布局价值凸显。当前政策呵护、自主品牌崛起以及汽车产业技术进化几大主题均聚焦电动智能汽车。而电动智能汽车正处于产业生命周期的成长期，进一步扩张的核心因素既在技术层面，又在成本层面。作为此轮自主品牌高端化进程的核心，智能化渗透率开启加速提升。2022年8月1日《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》正式施行，国内首部智能网联汽车管理法规正式出台，标志L3级及以上自动驾驶迈入新阶段。叠加新能源与自主品牌升级普遍以智能网联技术为引领，产业链长期发展机会持续。

行业新闻：

工业和信息化部节能与综合利用司8月1日召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会。参会企业介绍了退役动力电池回收等工作，加强产业链上下游协作等开展了研讨。下一步，将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业急需标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用，持续实施行业规范管理，提高动力电池回收利用水平。

短期风险方面：疫情控制低于预期；新能源汽车渗透率低于预期；芯片恢复不及预期；智能化渗透率不及预期。

跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）

上周表现回顾：

上周中证港股通互联网指数的收益率1.4%，跑赢沪深300的-0.3%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-24.6%，跑输沪深300的-15.9%。

注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。

行业展望：

整体环境显著改善，坚定看好互联网公司长期价值：1）情绪面来看，美股持续转好，投资者对新出炉的公司财报反应积极，认为未来可以看到持续的潜在复苏，公司盈利预期有所好转；2）政策面来看，国内政策持续回暖，处罚靴子落地，互联网公司政策底和业绩底均已明确。此外商务部等27部门发布对外文化贸易意见指出要扩大网络游戏审核试点，积极培育游戏领域出口竞争优势。未来游戏供给端有望持续改善，整体行业板块的估值大幅回升；3）业绩以龙头公司为代表也在持续转暖，某平台外卖单均盈利和到店收入指引有所上调。我们认为在互联网渗透率见顶不需要做过多的拉新、行业已经显现规模效应、用户粘性变强补贴有下滑空间、战略上各个新业务条线在收缩的背景下，其他互联网公司的业绩都有持续上调的空间。

行业新闻：

事件：8月1日，新《反垄断法》正式实施，此次修订为出台14年后首次修订，新增针对互联网平台经济的反垄断规制，内容中纳入了数字经济中的新垄断形式，明确规管“大数据杀熟”、“算法共谋”等行为，进一步强化反垄断和防止资本无序扩张。

风险提示：市场监管风险；互联网平台新业务亏损风险；疫情扩散超预期风险；细分领域竞争风险。

跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

上周表现回顾：

上周科创创业50指数震荡上行，全周累计上涨2.07%，相较沪深300指数跑赢2.35个百分点。

下周或未来行业展望：

“国产替代”主题强化。在当前大国博弈背景下，推动科技创新、实现科技自立自强是时代的需求，科技的“国产替代”和“自主可控”主题有望得到强化。尤其是半导体相关产业，美国通过“芯片法案”，限制美国芯片制造设备向中国大陆存储器芯片制造商出口，企图阻碍我国半导体产业的发展。但从历史经验来看，我国芯片产业被“卡脖子”反而倒逼国内产业链厂商加速建立自身的生态链及国产替代模式。因此，美“芯片法案”的通过，短期来看，会对我国芯片产业产生负面影响，影响我国芯片产业的整体竞争力。长期来看，对于中国半导体产业来说也是一个加速国产替代的契机。

跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）

上周表现回顾：

上周中证数据指数的收益率3.6%，跑赢沪深300的-0.3%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-24.6%，跑输沪深300的-15.9%。

行业展望：

板块迎数字经济政策加持，建议底部加强板块配置。数字经济迎政策加持，国务院同意建立由国家发展改革委牵头的数字经济发展部际联席会议制度，是对《“十四五”数字经济发展规划》的进一步落实。数字经济高标准定位是对板块的重要政策利好。当前受疫情反复带来的下游开支影响，对板块业绩和估值形成压制。政策持续加码下，预计后续各行业信息化支出有望提升，对板块相关公司带来需求侧提振，考虑到板块低配表明悲观预期反应较为充分，迎来布局后续基本面反转机会。

行业新闻：

8月6日，据贵州省大数据局透露，贵阳大数据交易所交易额节节攀升，截至目前，累计交易额突破亿元大关，入驻数据商282家，上架产品347个。贵州是全国首个成立大数据交易所的省份，近年来，交易所在组织架构、数据产品、交易方式、盈利模式等方面开展了诸多探索，为推动数据要素市场培育积累了一定经验，但整体仍处于创新探索阶段。

短期风险方面：政策扶持力度不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）

上周表现回顾：

8月1日至8月5日，CS新能车指数（399976.SZ）全周累计涨跌幅达-0.61%，沪深300指数当周涨跌幅-0.32%。CS新能车指数小幅跑输沪深300指数0.29个百分点。

下周或未来行业展望：

上周，新能源汽车板块宽幅震荡，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）上周（8.1-8.5）下跌0.61%。上周，部分新能源汽车企业陆续发布7月销量，根据已披露的10家新能源车企销量统计显示，7月合计销量为26万辆，同比增长172%，环比增长9%，其中自主品牌及二线新势力销量亮眼，淡季不淡，预计7月销量有望超过此前市场预期。海外方面，欧洲主流九国7月合计销量12.7万辆，同比回落4%，环比回落30%，销量仍受限制供应链紧缺，全年销量预期230-250万辆，同比增长10%。美国方面，7月销量为8.6万辆，同比增长47%，环比持平，预计全年有望超110万辆，同增长70%。近期美国新能源车政策提案重启，预计本周参议院有望通过，对2023年美国新能源汽车行业增长有较大推动作用。另外，从行业排产来看，8月行业排产环比增长10%,3季度预计环比增40-50%，高景气度持续。（数据来源：东吴证券研究所）

从投资看，由于前期板块反弹幅度较大，短期交易拥挤可能带来板块波动加大，投资者不要追高，最好逢低布局或通过定投方式进行布局。从中期看，我们依旧认为行情销量最差的月份已过，后续行情销量有望逐步回升，汽车行业电动化、智能化的趋势不可逆转，后续无论是渗透率还是国产化率的提升，均有望持续推动行业的快速发展，进而带来相关的投资机会。

跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

上周表现回顾：

上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为3.24%。其中，周一、周三、周四、周五上涨，涨跌幅分别为1.09%、0.30%、1.15%、3.55%，周二下跌，涨跌幅分别为-2.86%；收于4798.75。

上周重点事件和点评：

第二批大基地项目清单出炉。8月2日，国家能源局2022年三季度网上新闻发布会文字实录。发展规划司副司长董万成强调，要抓紧推动实施一批能源项目，核准浙江三门、山东海阳、广东陆丰等3个项目6台核电机组；投产10台水电和抽水蓄能机组；第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目已经全面开工建设，第二批基地项目清单也已经印发。

美国再次收紧半导体设备出口中国。7月30日，据彭博社报道，美国正在收紧对中国获得芯片制造设备的限制，该报道指出，当前美国对中国芯片的打压已从10nm扩展到了14nm。

国家卫健委发文，传递公立医院控费信号。7月31日，国家卫健委发布《关于印发公立医院高质量发展评价指标（试行）》的通知。通过主动分析同组疾病费用结构，比较发现医院改进和控制费用结构的方向，降低不合理不必要的费用，尤其侧重药品和耗材的费用降低，切实降低患者的疾病负担。

下周或未来行业展望：

短期看，进口替代&自主可控持续强化，半导体估值有望获得一定修复；中长期看，伴随未来消费复苏，核心赛道扩产，产品高阶化等，半导体成长属性再显。短期内，我们认为:①外部因素波动也在增强国内产业链持续强化，短期更因为当产业链会加速绑定、扶持国内优秀供应商，在合作与订单上都有望继续加码，而国内优秀厂商也有机会快速迭代完成技术差距的缩短。②今年暂时部分消费类需求疲软，库存相对高，但一方面如汽车、光伏等保持较高景气度，另一方面，步入下半年即传统消费旺季，预计需求&库存都存季度边际改善可能，考虑相关赛道估值依旧较低，存在业绩和估值修复机会。中期层面，伴随未来消费复苏，核心赛道扩产，产品高阶化等，半导体成长属性再显：①智能机换机周期虽拉长，明年递延需求一旦释放，有望在今年较低基数上实现同比改善②相关核心器件替代还在持续，未来库存现边际改善时，伴随技术突破，有望获更大份额。以汽车电子&VR/AR&泛工业类电子等为代表的电子新形态正处创新初期，预计产业链日趋成熟将带动出货快速增长。

跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）

上周表现回顾：

上周中证旅游指数震荡下行，全周累计下跌2.06%，相较沪深300指数跑输1.78个百分点。

上周重点事件和点评：

8月1日，北京市文化和旅游局通过旅行平台开始第二期的消费券发放，从目前数据来看，平均每笔订单补贴金额约819元，抽样调查显示：消费券对京郊旅游消费的整体带动效能达到了1∶11。

8月6日凌晨三点，三亚发布最新消息，当前三亚市疫情防控形势十分严峻。自6日凌晨6时起，全市实行临时性全域静态管理，除保障社会基本运行服务、疫情防控和紧急特殊情况外，全市范围限制人员流动，暂停城市公共交通。

下周或未来行业展望：

目前，海南疫情呈快速上升态势，将开展全省核酸检测，严格限制人员外流，严防外溢扩散。短期来看，这轮疫情可能会打击民众旅游出行的积极性，提前结束暑期市场的火爆，打断旅游业市场的复苏步伐。长期来看，这次疫情是对疫情防控和旅游业服务水平的双重考验。能否迅速且有效地控制疫情，尽量减少广大滞留游客的损失，关系到今后旅游业的发展以及全国旅游市场的稳定。只有疫情不再动摇人民的正常生产生活，旅游业才能真正恢复。因此还需关注疫情控制情况、疫情防控政策以及新冠特效药研发落地进程。

跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

上周表现回顾：

上周CS消费50指数经历连续三天下跌后，周四周五反弹。全周累计下跌1.07%，相较沪深300指数跑输0.79%。

上周重点事件和点评：

7月31日，据国家统计局数据，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。7月财新中国制造业PMI由6月份的51.7降至50.4，仍位于扩张区间。

8月6日，中国商业联合会发布中国零售业景气指数，8月中国零售业景气指数为50.2%，与上月持平。

8月5日，国家发改委召开上半年发展改革形势通报会。会议提到，促进重点领域消费加快恢复，大力提升能源供应保障能力，持续强化粮食安全保障，保持产业链供应链安全稳定。

下周或未来行业展望：

海南和义乌等地近期爆发疫情，短期对于线下消费的恢复有较大影响。但国内经济随着疫情影响减弱逐渐修复，疫情对消费的影响最严重的时刻已经过去。家电、餐饮消费等行业将好转。具体来看：1）家电行业因政策支持有望迎来稳定复苏：近日，13部门印发《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，从以旧换新、家电下乡、强化全链条服务保障、夯实基础设施支撑、优化供给、加强废旧家电回收利用、落实财税金融政策等方面入手，支持家电市场良性发展。上半年家电消费疲软，在政策支持和疫后经济修复背景下，下半年家电行业将不断释放需求。2）餐饮：外卖增速恢复至两位数增长，线下餐饮业仍受疫情波动式影响。8.1-8.5国内新增确诊609例，病例集中在四川、甘肃、广东、福建等省份，对线下餐饮恢复产生一定影响，但餐饮恢复趋势不改，行业对疫情常态化防控适应程度较好。各地餐饮商户持续推出较大力度优惠刺激餐饮消费，持续看好餐饮行业的恢复态势，下周餐饮行业有望进入波动性恢复的上升期。

跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）

上周表现回顾：

上周中证国货指数的收益率1.3%，跑赢沪深300的-0.3%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-18.4%，跑输沪深300的-15.9%。

行业展望：

看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。

上周情况：海南和义乌等地爆发疫情，现在正值旅游旺季，或对免税出行板块有一定影响。

短期：从上周开始全国疫情又有抬头的趋势，或对于线下消费的恢复有较大影响，疫情反复对消费者的收入预期有较大影响，储蓄意愿增强，终端需求整体疲软，恢复仍需要时间，在这个阶段的消费品中，品牌认知较高龙头公司韧性可能会更强一些，建议优先选择有较强alpha，品牌力较强的龙头公司。

中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。虽然短期疫情有一定扰动，但我们相信头部品牌还是会有较强的韧性。

长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。

短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。

跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）

上周表现回顾：

上周银行指数的收益率-1.6%，跑输沪深300的-0.3%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-11.2%，跑赢沪深300的-15.9%。

行业展望：

政策发力“保交付”，房地产纾困政策推进开始加速，房地产市场风险有望得到进一步缓解。8月5日，郑州市政府下发《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》，房地产纾困政策开始进入实质阶段，但政府及AMC机构如何将协议框架中的内容具体落实，还需要对各家地产企业困境进行详细研究。

政策性开发性金融工具投放加速，基建类信贷需求扩张。自7月21日农业发展银行投放5亿元支持重庆市云阳县建全抽水蓄能电站项目建设后，各地政策性开发性金融工具资金投放速度开始陆续加快。7月28日江苏省首笔政策性开发性金融工具资金落地；7月29日安徽省、浙江省、湖南省首笔政策性开发性金融工具资金落地。在资金加速落地的环境下，优质信贷需求有望在刺激下继续扩张。与14年PSL政策相比，两者都面向政策性银行，为重大项目提供融资支持，增强银行体系流动性，但此次政策性开发性金融工具以股权方式投入，合理助力中央“稳经济”政策，进一步刺激需求扩张。

行业大事：

人民银行召开2022年下半年工作会议

8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议。会议要求，人民银行系统坚持稳中求进工作总基调，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，保持金融市场总体稳定，巩固经济回升向好趋势，抓好政策措施落实，着力稳就业、稳物价，发挥有效投资的关键作用，保持经济运行在合理区间；同时会议要求下半年继续推动七大工作，分别是保持货币信贷平稳适度增长、稳妥化解重点领域风险、完善宏观审慎管理体系、深化金融市场改革、稳步提升人民币国际化水平、深入参与全球金融治理、持续提升金融服务和管理水平。

短期风险方面：疫情反复打乱复苏节奏，房地产行业动荡显著加剧；信贷需求低迷。

跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）

上周表现回顾：

上周中证建材指数的收益率-3.2%，跑输沪深300的-0.3%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-20.0%，跑输沪深300的-15.9%。

行业展望：

行业资金状况仍较为紧张，大客户市场竞争也尤为激烈，临近中报，建材企业存量应收账款和盈利能力的暴露风险加大，定价权高的水泥和零售企业该方面的风险相对较小。下半年无需过分悲观，7月建筑业PMI反季节上升体现出前期刺激政策逐渐落地。展望8月至年底，基建投资继续加速，9-11月旺季或迎来实物需求集中兑现，地产销售也将持续回暖。在地产短期V型，中期U型复苏和基建投资中期连续增长的路径下，建材的机会更多在基建端和零售端。

大宗建材方面：基建投资及其实物需求继续处于加速期，我们认为水泥行业最差的时候已经过去。除了各地错峰停窑落地使得库存止升回落以外，更重要的是基建投资回升加速向实物需求传导，三四季度有望集中释放。预计8月有望看到出货率进一步的提升和库存的下降，近期已经看到部分地区开始试探性提价，我们判断后续季节性因素下随着出货率出现显著上升，全面涨价的进程也将逐步开启。需求回升叠加行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江市场。疫情管控缓和后终端需求改善，叠加行业盈利低位下冷修节奏有所加快，近期库存上行显著放缓，下半年旺季的到来以及保交付政策的落地有望推动玻璃需求环比继续回升，玻璃作为后周期品种有望迎来反弹。

装修建材方面：基建投资逐步落地，二手房市场成交活跃，月度发货来看基建链条减水剂与零售端品类发货环比已有好转，而其他工程端消费建材表现偏弱。成本端例如锌、铝合金、不锈钢、PVC等价格已有大幅回调，加之前期提价落实，预计三季度毛利率修复确定性较强。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

行业大事：

（1）四川省水泥行业开启8月错峰生产，停窑不少于12天

8月1日，根据四川省水泥协会《关于做好2022年8月错峰生产工作的通知》要求，2022年全年错峰生产工作按照川经信材料〔2021〕149号文件执行。2022年8月份每条熟料生产线错峰生产不少于12天，享受固废处置、深度治理差异化错峰生产优惠政策的生产线不少于10天。2022年1-7月欠任务作出补欠计划。在需求较上半年缓慢恢复但整体仍弱的背景下，水泥行业错峰生产力度持续加强，我们认为短期通过供给的控制有望匹配需求，库存压力的去化有望推动水泥价格回升。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）

两周表现回顾：

上周稀土产业指数的收益率为-1.59%，跑输沪深300的-0.32%；稀土产业指数行情波动略大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-9.45%，跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：

下半年供需紧平衡仍是主基调，稀土价格延续高位运行。稀土资源类公司，转向价格高位持续性以及板块内标的成长性（稀土集团整合及配额增长）行情来演绎，建议重点关注有资源保障、稀土配额增长速度更快、业绩兑现能力更强的龙头公司；永磁类企业，在上游稀土供给持续偏紧背景下，关注头部磁材企业持续的订单放量和竞争格局优化。

短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。

跟踪指数：细分化工（000813）

两周表现回顾：

上周细分化工指数的收益率为-0.46%，跑输沪深300的-0.32%；板块整体行情波动适中；细分化工指数2022年初至今的收益率为-14.13%，跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：

（1）钾肥方面，国内钾肥市场维持弱势运行。据百川盈孚数据，截至8月5日，国产钾贸易商市场成交价维持在4900元/吨左右；进口钾因市场交易低迷，主流报价62%俄白钾港口价格4950-5000元/吨左右，较上周小幅下跌。港口库存为170.44万吨，环比上周上涨5.90%；青海地区厂家库存量为41.45万吨，环比上周上行14.50%。下游农需淡季，预计钾肥价格仍会小幅走低。但考虑到市场整体供应量有限，建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的；磷肥方面，短期价格延续弱势。

（2）高景气链条，磷化工供需格局改善。截至8月5日，磷酸一铵、二胺现货价分别为4500元/吨和4425元/吨，周环比分别下跌3.23%和持平。磷肥短期价格延续弱势，但成本端支撑较强。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。

（3）高油价背景下周期板块仍重点推荐油气、煤化工等板块。原油目前是强现实、弱预期并存，一方面是目前超低库存、产能也有释放瓶颈，但另一方面，期货层面则在交易有实体需求走弱和金融方面加息压制的预期。周末布油大幅下挫到 95 美元/桶。

跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

两周表现回顾：

上周细分机械指数的收益率为-2.61%，跑输沪深300的-0.32%；机械指数行情整体波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-11.21%，跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：

光伏设备：近期龙头相继发布电池扩产规划，且产业链催化剂不断。随着头部公司新技术电池量产、技术方向选择确定后，3季度有望迎来电池招标扩产密集期，新技术电池迎来新一轮扩产周期，电池片设备重点选择价值量提升明显、格局较好的公司。

通用设备：制造业资本开支周期自2021年下半年以来增速减缓。21年二季度开始，PMI出现放缓趋势；今年3月以来，PMI持续位于荣枯线之下，6月PMI为50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。信贷是制造业资本开支的领先指标，日本机床对华销售订单是制造业资本开支的同步指标。6月新增企业中长期贷款14497亿元，同比增长73.3%，远超预期。

锂电设备：电池龙头计划140亿元扩产山东济宁基地，预计产能40-45GWh，规划总产能已突破700GWh。同时在海外市场取得重大突破，将与福特汽车建立合作。此前的融资及海内外客户新突破均将支撑进一步扩产。

工程机械：CME预计7月挖机销量同增8%有望实现转正，国内降幅收窄，出口继续高增。下半年稳增长政策执行节奏有望加快，叠加赶工潮，去年低基数，7月份挖机销量增速转正后有望迎来持续大半年的修复期，中期行业或仍处于下行期。短期建议重点布局股价低位龙头的超跌修复机会，重点关注海外拓展进度领先及占比较高的龙头。

跟踪指数：物流产业（930716.CSI）

两周表现回顾：

上周物流产业指数的收益率为-2.97%，跑输沪深300的-0.32%；物流产业指数行情波动较高。物流产业指数2022年年初至今的收益率为-8.93%，跑赢沪深300的-15.86%。

行业展望：从交通运输部和G7高频数据来看，全国复工复产持续推进，全国公路整车货运流量维持九成左右修复率。从短期视角来看，行业逆势展现盈利韧性，全年增长确定。从中长期视角来看，快递行业规模经济显著，长期走向自然集中，龙头企业长期崛起仍将可期。

快递方面，随着疫情影响逐步减弱，7月全国快递件量增速小幅回升，预计实现同比增长7%；义乌地区爆发区域性疫情，但对快递影响整体可控，预计影响区域发货件量10%-15%左右。

集运出口方面，中国出口集装箱运输市场保持稳定，多数远洋航线市场运价继续回落。8月5日，上海出口集装箱综合运价指数为3739.72点，较上期下跌3.8%。

油运方向，全球原油运输市场VLCC型油轮运价小幅下跌，苏伊士型油轮运价波动下行，阿芙拉型油轮运价小幅上涨。中国进口VLCC运输市场运价小幅下跌。中国进口原油综合指数（CTFI）报1027.37点，较7月28日下跌2.6%。

短期风险方面：疫情反复或国内外政策发生明显变化、油价波动剧烈等。

跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）

上周表现回顾：

上周沪深300ESG指数的收益率-0.3%，持平沪深300的-0.3%；沪深300ESG指数整体行情波动接近沪深300。沪深300ESG指数年初至今的收益率为-16.0%，跑输沪深300的-15.9%。

注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。

行业展望：

指数弱势窄幅波动，短期流动性无虞，成长继续占优，偏向中小市值、次新；均衡方向继续推荐基建、农业。

复盘来看，中小成长风格弱化背后的宏观情景多为经济平/升、流动性收紧，典型如14/10、15/06、16/10、20/08。②当下宽松环境还将延续，政策由松到稳，货币不会放水但也不会收紧，经济弱复苏下信用传导缓慢，剩余流动性充裕，银行间利率继续维持低位。③可能打破现状的三个因素：经济复苏超预期（稀释剩余流动性）、CPI超预期上行（制约货币政策）、中美地缘政治升温（降低风险偏好）。④成长股最好的宏观环境短期延续：经济拖而不破，弱复苏背景下赛道之外难寻亮点；银行间利率维持低位，估值压力不大。⑤指数窄幅波动，经济托而不破使得底部有支撑，三季度宏观环境较四季度更为友好，经济环比恢复叠加低基期因素，维稳诉求下市场窄幅波动。⑥均衡方向：基建、农业。基建仍是稳经济无可争议的主角，关注油气管网、特高压，以及一带一路下的基建出海；全球粮食供需矛盾短期难化解，国内粮价易涨难跌，关注农化、养殖、种业。

行业大事：

2022北京绿色生活季将于8月10日开启，绿色积分可兑换电影票。北京节能环保中心介绍道，此次活动策划推出“绿色生活季”小程序，为每一位参与者提供记录减碳量的碳账本，将个人减碳量、绿色积分和绿色消费进行融合，市民可以通过购买绿色商品、践行低碳行动、学习双碳知识等行动获取绿色积分，配发的绿色积分可以用于兑换共享单车骑行卡、电影票兑换券、绿色商品购物券等。

2022年第二季度，全球可持续基金新增存款净额大幅下降。根据晨星数据显示，第二季度可持续共同基金和ETF在全球吸引了326亿美元的净新资金流入，较第一季度流入资金870亿美元，减少了62%。其中，中国第二季度ESG基金净流出14亿美元，与第一季度的2.08亿美元净流入相比发生了巨大转变。

短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。