25年开年，债市继续演绎24年底货币宽松逻辑下的多头行情，收益率连破新低。央行在1月中旬决定暂停在公开市场买入国债，加上年初信贷投放高增导致商业银行资负矛盾突出，银行间流动性趋紧，短端收益率快速上行。春节后科技领域的成果提升资本市场风险偏好，股强债弱格局下长端收益率也步入回调。10年国债从最低1.60%附近调整到最高1.90%左右，一季度债券收益率整体调整幅度达到30bp。4月初全球贸易摩擦升级，避险情绪驱动债券收益率快速下行，10年期国债回落到1.70%以内。在全球贸易秩序受到冲击，资本市场面临较高不确定性的环境下，国内宏观政策层面总体保持定力，财政政策靠前发力，货币政策积极配合。5月7日，央行降准降息落地，资金成本较一季度显著下行，银行间流动性充盈，随后中美贸易谈判缓和贸易紧张情绪，权益市场乐观情绪升温，多空因素交织下债券收益率维持低位窄幅震荡，曲线形态稍有陡峭化。

从投资策略来看，债券基金整体上业绩增厚手段有限，市场久期策略较为激进但震荡行情下效果不一，杠杆套息空间比较低且阶段性面临倒挂压力，信用利差水平整体偏低不过好在结构性机会仍然存在。在组合管理上，我们在一季度主动积极应对市场波动，合理控制组合资产流动性水平并积极调整持仓结构。今年二季度，信用债整体表现优于利率债，主要是由于今年一季度市场调整之后信用利差有修复空间，银行存款挂牌利率调降加快资金出表带来了非银机构增量配置需求，我们坚定组合当中信用债仓位水平，获得一定的超额收益。综合来看，上半年组合净值有所增长。

截至2025年6月30日，本基金份额净值富国投资级信用债债券型A为1.0885元，富国投资级信用债债券型C为1.0756元，富国投资级信用债债券型D为1.0789元，富国投资级信用债债券型E为1.0883元；份额累计净值富国投资级信用债债券型A为1.2195元，富国投资级信用债债券型C为1.2006元，富国投资级信用债债券型D为1.2039元，富国投资级信用债债券型E为1.1033元；本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国投资级信用债债券型A为0.92%，富国投资级信用债债券型C为0.78%，富国投资级信用债债券型D为0.80%，富国投资级信用债债券型E为0.91%；同期业绩比较基准收益率情况：富国投资级信用债债券型A为0.22%，富国投资级信用债债券型C为0.22%，富国投资级信用债债券型D为0.22%，富国投资级信用债债券型E为0.22%。