量化级掌柜

原创什么时候是定投的最佳时点？

2016-09-21

昨天级掌柜说到，如果用定投的方式投资全部A股，年化收益率将比炒上海房产更加可观。

这个结论让不少客官大吃一惊，固有观念受到了冲击，马上就想定投A股压压惊。可还没等自己下去手，象征着固有观念的小人又开始在脑袋中疯狂叫嚣：买在低点卖在高位是投资的最高准则，好的开始是成功的一半，你确定要将定投开始于现在这样一个不低不高的点位？！

纠结许久只能作罢，以为等着股市下跌一点、再跌一点点后，就可以开始最最辉煌的定投之路。但客官们可曾想过，这个固有观念是真理吗？市场最低位真的是定投的最佳时点？

我们可以用历史数据做个简单回测。

回测方式：假设从2005年开始，对中证500指数进行月度定投，并规定在每月第一个交易日等金额买入指数，以5年为一周期，计算定投收益率；

级掌柜回测出的历史数据表明：

2005年至今，我们已经完成了27次五年期定投目标，从无视起点和终点的傻瓜式定投结果来看，收益率有高有低，高者达到160%+，低者则在负值间徘徊；

进一步来看定投开始时的指数点位。从2005年1月1日和4月1日开始的定投收益率均大幅高于2005年7月1日和10月1日开始的“五年之约”，但值得注意的是，前两者开始定投的指数点位（1000点附近）却亦高于后两者的点位（800点附近）（如图中圈住的位置）；

同样的事情比比皆是，比如：2008年10月1日与2009年1月1日的对比、2009年10月与2010年7月的对比；

但无疑的是，定投开始在最高点并退出在较低点，效果普遍不佳。

图：定投开始点位与定投收益率对比图

表：不同定投开始时点5年期定投收益率统计表

数据来源：Wind资讯

仅从历史数据回测上来看，最佳的定投点并非指数最低位，而通常位于指数点位中间靠下方的位置。其实从逻辑上说，结果如此也不难理解：定投是一项长期投资，其成本并非等同于首次投资的成本，而是多次买入总成本的平均：

如果我们的定投之约开始于指数最低位，那么此后每次投入都会提升定投成本，因此这种情况下定投策略收益将低于一次性投入；

如果定投开始在最高位，虽然之后的投入可有效且大幅降低成本，但成本下移速度却赶不上指数价格下跌的速度；

如果定投开始在指数点位中间靠下方的位置，指数V字型的走势既能让我们有足够的时间去积攒便宜筹码降低成本、又有空间让我们享受指数上涨收益，比如上图中2010年7月的位置。

我们再回过头来看当下的市场：前期A股已经经历了4波大跌，但期间却不乏小反弹。展望未来，多数策略分析师都认同难有大跌之势，但还需小心行船。所以级掌柜以为当前不上不下的股市位置可能就是定投开始的最佳时点。至于哪些标的是定投首选，级掌柜明天会继续说。

最后级掌柜还想说，如果有客官能慧眼看到股市最低点，请务必联系级掌柜而非参与定投；如果客官们心中无底迷茫至极，现在开始定投堪称较佳策略，毕竟海通策略荀玉根刚用数据证明了，长期来看定投A股收益惊人！

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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