量化级掌柜

原创今年，绝对是它的大牛市！

2016-09-08

一边，股市跌跌荡荡、举棋不定，喘息间仍是一片温吞水的样子，火热总是看似要来却毫不畅快，不犹得让人怀念去年5月间酣畅淋漓的模样。

另一边，它骄阳似火、拾级而上，由于场内流通的筹码有限，还频频被大机构锁仓。珍贵如它，萎缩的量能酝酿的是另一种上行动力，供给有限需求却频增，恰恰好一副牛市的模样。

它，就是今年的牛市担当分级A。

Wind数据显示，分级A综合指数稳健股基今年以来收益率已经达到10%+，而沪深300在经历大起大落后，收益仍旧在-10.5%左右徘徊，更别提今年表现不尽人意的创业板，-18%的成绩更是相形见绌。

图：稳健股基与沪深300今年以来累计收益率对比

数据来源：Wind资讯日期：2016.1.1——2016.9.8

我们再将目光集中到个基。据统计，近期平均日成交额在50万以上的五十余只分级A中，涨幅前三的建信50A、中航军A、健康A今年以来上涨幅度都在20%以上，而包括体育A、互联网A、国企改A等在内的16只分级A今年以来涨幅均在10%—13%之间。

稳步上扬、几乎天天涨，在这动荡且“资产荒”的大背景下，这样稳健且不低的收益更显得难能可贵。

或许正是由于这份难得，当下越来越多的资金瞄准了这块投资佳地，于是我们看到：

作为“类债”产品，分级A跟随了债市收益率下行的脚步，其平均隐含收益率中枢亦是不断下移。直到当下，分级A进入了普遍溢价的新时代，有客官问这是为什么？当然是由于投资者们对债市的看好、对分级A价值的认同；

图：分级A平均隐含收益率与十年期企业债到期收益率走势相关性极高

数据来源：Wind资讯日期：2016.1.1——2016.9.8

其实6月以来分级A的上涨动力主要来源于其“债性”价值。有何证据？我们先来回顾一下分级A的上涨史：

2015年7月分级A上涨，主要因为“下折潮”到来，大幅折价交易的分级A有可观的下折套利空间，也从那时，我们迎来了分级A第一波大牛市；

到了2016年2月，不佳的情绪使得分级基金普遍整体折价交易，套利资金增加了这部分分级A的买盘，“配对转换”价值使得分级A的大牛行情愈演愈烈；

今年6月以来，债市红火，收益率屡屡创下新低，分级A“债性价值”引人注目。我们可以清楚的看到，分级A最近进入了普涨时代，无折溢价优劣之说、无整体折溢价率高低之分，所有分级A脚步一致的上涨透露出债市资金的行踪。

图：不同分级A近期隐含收益率走势趋同

数据来源:Wind资讯截止日期：2016.9.8

虽是跟着债涨，但分级A优于债的无违约风险特性也令它魅力大增。遥想今年5月，债市违约事件此起彼伏，闹得人心惶惶，无奈间债市出现了一波回调，但分级A却安然无恙。当下违约危机并未消逝，看好债市的客官们也可来点分级A一饱口福。若要知晓为什么分级A无违约风险，请点击《分级A是否也会陷入“违约门”？》

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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