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PPI回升全靠黑色系，连跌4个月的CPI将在9月迎来拐点？

2016-09-09

文章来源：Wind资讯原作者@李敏政

国家统计局9月9日公布数据显示，8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比增1.3%，前值1.8%，预期1.7%；生产者物价指数（PPI）同比降0.8%，前值降1.7%，预期降0.9%。CPI已连续三个月处于“1时代”，并创2015年10月以来新低，增幅下滑超市场预期。PPI指数连降54个月，跌幅连续8个月持续收窄。

图：CPI、PPI走势图

猪肉回落带动CPI下行

从同比看，8月CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读8月CPI称，去年8月份，食品价格环比上涨1.6%，是2011年以来同期最高环比涨幅，抬高了今年8月份的对比基数，本月食品价格同比涨幅仅为1.3%，比上月回落2.0个百分点，直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。从具体项目看，猪肉价格同比上涨6.4%，比上月回落9.7个百分点；蛋价格同比下降7.4%，降幅比上月扩大5.4个百分点；鲜果价格从上月同比上涨0.5%转为下降0.6%。

煤炭价格回升助推PPI回升

8月份，工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点。今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄，7、8月份受去年基数较低影响收窄幅度较大。从重要大类行业看：黑色金属冶炼和压延加工业价格同比继7月份由降转升以后，8月份涨幅明显扩大至6.5%；此外，有色金属冶炼和压延加工业价格同比也由降转升，上涨0.8%。

另外，8月PPI环比变动出现以下特点：一是部分工业行业价格涨幅明显扩大；二是部分工业行业价格由降转升；三是石油和天然气开采、石油加工业价格环比由上月上涨转为本月下降。

9月8日，山西焦煤集团公路精煤价格上调，其中主焦煤上调80元/吨，1/3焦煤上调60/吨，肥煤上调70元/吨。这已是一个月内第二次调价，较为罕见。

9月7日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于515元/吨，比前一报告期上涨了21元/吨。

华创证券研报认为，下半年以来，煤炭去产能明显加速，6-8月底分别完成煤炭行业全年去产能目标的29%、38%和60%，其中仅7、8两个月就超过上半年去产能规模。另一方面，煤价明显上涨引发市场对去产能担忧，环渤海动力煤价格指数从今年年初初370元/吨涨至8月底494元/吨，9月以来已突破500元/吨大关。

货币宽松短期难现

方正证券宏观分析师卢亮亮点评8月数据称，中国8月份CPI数据主要是受猪肉价格下调影响比较大，8月PPI数据受大宗商品价格上涨的影响较大。目前来看，CPI还尚未到拐点，但9月有可能会迎来拐点；未来，非食品类中如果原油、房租能有所上升的话，可以冲抵猪肉价格下调影响，但目前原油价格拖累了CPI数据。

国金证券点评8月数据称，短期依然难看到货币宽松。虽然CPI涨幅创下年内新低，但环比涨幅依然上涨。PPI的恢复速度也快过于市场预期。央行考虑的通胀水平为综合CPI和PPI之后的数据，并且对环比数据的关注也较大。因此，在整体通胀环比上涨的情况下，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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