近期，国家医保局联合北京、上海、广州等11个城市召开座谈会，推动国家药品带量集中采购试点。根据试点方案，本次集中采购包括33个医药品种，11个城市将拿出70%的采购量集中招标。
通过集中大量采购的方式，在保证药品质量安全的基础上，吸引药厂主动降价，以提高医保资金的使用效率。由于该政策旨在降低药价，医药行业应声下跌。那么，医保局为什么要推行带量采购，医药行业还有机会吗？
医保逐渐入不敷出
我国医保收入主要由两个因素决定。第一，员工的工资总额；第二，医保的征收比例。近年来，我国经济增速持续下降，员工工资增速相应有所下滑，叠加医保征收比例已经偏高，医保收入增长空间有限。而医保的支出则相对刚性，医保资金逐渐入不敷出，既然不能“开源”，势必要加以“节流”。
数据来源：wind，截至2014年
人口老龄化加剧支出压力
从医保支出的角度来看，也主要取决于两大因素。第一，人口特别是老年人口数量；第二，人均医保支出。中国改革开放以来，受益于人口红利，经济出现了“腾飞”。然而，我国人口红利已于2010年开始消退，未来10年我国老年人口将急剧增长，这将对医保支出造成巨大压力。因此，想办法降低人均医保支出，就成为“节流”的无奈选择。
数据来源：United Nations, World Population Prospects
机会在行业龙头和医疗服务
降低人均医药支出势在必行，但又不能降低居民享受的医疗服务，那么只能通过政策手段压缩医药企业利润空间，带量采购就是这一思路的具体体现。那么，在政策压力下，医药行业还有机会吗？事实上，带量采购下不少行业龙头是受益的。
其原因很简单，带量采购虽然要降低药价，但前提是药品的质量过关。根据试点方案，所谓质量过关，就是要求参加招标的药品，其疗效必须与原研药品一致。然而，药品疗效是否与原研药一致，需要进行实验验证，这一过程需要较大的资金和人力投入。
因此，即便一些小企业有生产某些药品的能力，但由于自身资金相对有限，这些小企业可能会放弃对其药品疗效的验证，从而被排除在带量采购之外。而相应的，龙头企业资源更加丰富，参加带量采购能获得更多的采购量，且节省巨额的销售推广费用，反而可能获得更高的利润。
此外，虽然带量采购会对一些药企产生冲击，但其对医疗服务相关企业影响有限。 部分被市场错杀的医疗服务企业，未来业绩若能证伪下滑预期，则股价有望明显反弹。
数据来源：光大证券
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
