9月19日晚，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，这意味着20万亿理财资金通过委外和自投的方式部分进入A股成为可能。
看点一：开正门，银行理财可直接投资股票
此前银行理财资金允许在交易所开设独立证券账户，但投资标的被限定在了“固定收益类投资”，新规则将证券账户投资范围确定为：“仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。不难看出商业银行理财投资范围放宽，可直接入市投资股票、上市基金等权益产品。截至2018年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元，虽说大举进入的步伐需要等待，但未来A股增量资金可期。
数据来源：wind，截止2017-12-31
看点二：堵偏门，委外“忽如一夜春风来”
新规则明确了券商定向资管、基金专户（包括子公司专户）、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管六大类产品接受其他产品委托，为银行理财委外券商资管、基金专户、私募基金等开立证券账户扫清了障碍，通道被消除了。
截止2018年一季度银行理财委外规模2.06万亿，相较于2017年一季度3.07万亿降幅达到了30％。展望未来，委外抽回资金态势将放缓，部分资金将再度通过委外进入A股。
数据来源：中信证券研究报告，截止2018-06-30
看点三：对外开放，放宽外籍投资者开立A股账户
无论是沪港通、深港通、抑或是MSCI，放宽外籍投资者开立A股账户，对外开放逐步推进，海外投资者持股占比不断提升，将不断影响A股向成熟市场发展。
看点四：监管政策的“严”、“缓”适度。
银行理财在2015年8月后必须通过“多层嵌套”模式进入A股，即通过通道将资金委托给资产管理人投资，但随着《资管新规》发布，在“穿透”资产要求下，“多层嵌套”不可行了。银行理财此时纷纷抽回委托资金，A股市场“钱”变少了。但局面从2018年9月19日发生变化，银行理财从此被允许开展一般股票类投资，监管开始向“严、缓”适度方向发展。
数据来源：公开信息整理，富国基金
前有《资管新规》落地“掷地有声”，后有商业银行理财可投资股票市场的“久旱逢甘露”，2018年是注定成为不平凡的“过渡”之年。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
